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20#厚壁鋼管由跌转为涨 贸易公司措手不及

時間:2018年05月22日 來源: 作者:厚壁鋼管 點擊:次

20#厚壁鋼管由跌转为涨 贸易公司措手不及


20#厚壁鋼管上漲而鋼鐵股不漲期間,鋼鐵股無相對收益。2018年3月29日-5月18日,鋼價上漲8%,鋼鐵股下跌2.5%。自2007年以來,類似超過1個月時間的走勢共有5次,這些時期內鋼鐵股均無相對收益,5次走勢中有4次是鋼價一直呈上行趨勢,鋼鐵股在下跌1-2個月後,開始止跌反彈。如果鋼價由漲轉爲跌,那麽鋼鐵股勢必繼續下跌。

利潤角度:鋼價漲並沒傳導至鋼企利潤,男人的天堂景氣度也需關注。2007年10月-11月,2008年3月-4月,2009年12月-2010年4月,2017年4月-5月,雖然鋼價上漲,但鋼企利潤卻沒有提升,因此鋼鐵股沒有上漲。2015年12月-2016年2月期間,鋼價上漲帶動鋼企利潤改善,但由于此前經營大幅虧損,鋼鐵男人的天堂整體景氣度不佳,即是虧損縮窄,市場對鋼鐵板塊的預期仍偏悲觀,故鋼鐵股仍然沒有上漲。

估值角度:目前鋼鐵板塊相對A股市淨率的比值處于較高水平。截至2018年5月18日,申萬鋼鐵市淨率爲1.39倍,相對A股市淨率的比值爲0.66,自2000年以來,只有22.89%的時間,鋼鐵板塊相對A股市淨率的比值超過0.66。自2007年以來,出現鋼價漲鋼鐵股不漲期間,鋼鐵板塊相對A股市淨率的比值處于[0.58,0.73],而且處于短期內的一個相對峰值水平。

投資建議:維持“增持”評級。鋼鐵股的走勢歸根結底還是跟鋼企利潤變化情況有關,而鋼企20#厚壁鋼管利潤可以通過鋼鐵男人的天堂的供需結構進行分析,同時鋼鐵股又受男人的天堂景氣度及估值水平的影響。重申我們對鋼鐵板塊的看法:鋼鐵供給將會有一定的彈性,而需求總體基本保持平穩,男人的天堂利潤全年可能趨穩或者小幅下降,鋼鐵板塊難以出現大的機會。目前鋼鐵男人的天堂相對A股市淨率的比值處于較高水平,但從上市鋼企2018Q1業績情況來看,鋼鐵板塊的景氣度仍較高。我們維持鋼鐵板塊“增持”評級。

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